7月以来，A股市场风格阶段性再平衡，上半年领跑的AI科技主线，在高拥挤下出现巨幅波动，与韩股、美股联动性显著增强；而跑输大盘的证券、医药、互联网等板块轮番反弹，但持续性并不强，市场关注AI主线的调整拐点。
近期均衡型宽基ETF重回资金视野，转为净流入。数据显示，截至2026年7月12日，沪深300ETF华夏(510330.SH)连续三日出现大额净申购，累计净申购超3.2亿元。
中银证券指出：市场不具备系统性转熊的基础。本轮AI调整更接近科网泡沫1998—1999年的震荡上行段，而非2000年泡沫崩盘段。
以美股科网泡沫及A股2014—2015年为例。判断交易拥挤度是否对应牛市是否系统性终结需锚定三大条件：一是增量资金正循环被破坏；二是基本面趋势性回落；三是产业主线逻辑被证伪。
中银证券认为，当前来看三大条件均未触发——两融与ETF资金流入虽有波动但未出现杠杆负循环；AI产业链的订单与资本开支仍在上行；产业叙事仍在持续验证中。
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